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PVC:上行无力,下有支撑,2012难有作为—化工日报—平安期货20111228

  1. 时间: 2015-07-03
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市场对2012年PVC 基本面的看法较为一致,即:供应过剩、需求不振,成本上升。似乎近几年来,PVC 的基本面都可以用以上几个词来概括。
1、原材料成本持续上涨已成定局
在PVC的成本构成中,电力成本一向是最重要的成本因素。前段时间国家发改委宣布上调了销售电价和上网电价,其中销售电价全国平均每千瓦时上调0.03元,上网电价对煤电企业是每千瓦时0.026元,所有发电企业平均起来是0.025元。这使得不具有自备电厂的PVC生产企业生产成本大增。同时,PVC的生产原料电石属于高耗能、高污染型行业,国家每年开展的节能减排也加重了电石企业的运营成本,这都使得PVC行业原材料价格的持续上升已经无法避免。
2、供需矛盾依旧突出,保障房难以带动下游需求
2011年下半年以来,我国PVC新增产能继续释放。据英国泰可荣全球化学有限公司统计,2011年,中国PVC产能将达到2200万吨,较2010年增加19%,新增的这部分产能大都集中在下半年释放,国内PVC产能过剩局面加剧。
产能过剩导致了氯碱行业开工率一直不高。数据显示,PVC连续4年开工率在60%以下,2011年预计在55%左右;烧碱连续4年开工率在80%以下。今年以来,受下游需求稳定、局部地区限电、日本地震、出口量价齐升等因素影响,我国烧碱市场价格创新高。与之相反,PVC下游需求并无亮点出现。而烧碱装置的开工率随烧碱价格上升而不断提高,液氯供应充裕,氯碱平衡使得企业在追求烧碱高利润的同时,生产了大量的PVC,因而只有在市场上低价出手才能保证生产的持续性。这使得PVC 今年以来的供需矛盾特别突出,虽然电石仍处高位,但其成本支撑已经难以发挥作用。
房地产行业占到PVC下游需求总量的65%左右,近期国内房地产行业在政府的主动调控之下减速势头明显。2011年1—11月全国房地产开发投资5.55万亿元,同比增长29.9%,增速较去年同期回落6.6个百分点,PVC需求增速将会继续受到抑制。虽然2011年国家建成了1000万套保障房,2012年计划在建500万套,但这些都难以从根本上改变供需过剩的矛盾。国家对房地产调控的决心坚定,出台的政策严厉而有力,这使得在未来几年内PVC的消费都难以有明显的改善。
3、2012年PVC上下两难
目前PVC价格受需求影响已跌破外购电石企业成本线,暂无下跌空间。华东地区PVC价格已跌至6800元/吨,西北地区PVC价格比华东地区低约400元/吨,目前成交价在6400元/吨。根据我们测算,华东和中部地区外购电石生产PVC的企业仅生产成本就已达到6800元/吨,扣除各项费用后实际处于亏损状态。一体化企业视其一体化程度基本处于盈亏平衡的边缘,四季度整个PVC行业基本不能盈利。我们判断PVC价格已经基本见底,未来在大幅下跌的可能较小。
对于2012年PVC的运行,我们认为可以描述为上下两难,即需求的不振及国家对房地产调控政策的持续使得PVC价格并不具备上涨动能,而逐年上升的刚性成本也封锁了PVC下行的空间,这使得PVC在2012年更多的是跟随宏观面的变化,窄幅波动。
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